抓这个工作，等于你挖黄金，我给你提供水桶、铁锹，赚工具的钱。

在其刚刚成长时，其实就与中国目前的民间借贷民间金融毫无二致，当然也谈不上多么强的实力，风险极大，风险管理能力很差，欺骗、欺诈、暗箱操作等等劣迹无数，在每次宏观经济调整时，自然也是形成巨大的风险，尤其是千千万万存款者或者集资者血本无归，甚至自杀等等。而在底层，则始终蔓延生息者民间金融，这部分金融业主要是担保业、典当业、地下钱庄、PE投资业以及各种名目的投资和理财公司等等，以及其背后庞大的民间借贷，这部分金融业虽然高效，灵活，但是由于分散、弱势，存在严重的短期行为和内部操作黑幕，风险控制极为薄弱，往往容易引发系统性或局部性的金融风险。

进入专题： 金融 系统性风险 利差 套利 。而作为民间体制外的这部分金融，事实上如同附着在皮上的毛一样，也是在政府大规模的投资所导致的繁荣开始的，毕竟官方的金融在经营的时候有许多遗漏和空间，而且民间金融的灵活性和效率高，也吸引了部分风险偏好型的资金，形成庞大的民间借贷力量。可以毫不客气的说：中国金融业在三十年来的改革开放中，毫无长进，远远落后于实体经济，其总根源就是这两张皮的结构。重要的是，你会发现从西方文艺复兴一来，在意大利出现金融业发展的雏形，然后到荷兰、英国、美国这一路下来，西方金融业的发展是实体经济的要求，是实体经济自然进化的过程，其每一步成长繁荣，都是呼应实体经济的需要。但是由于以上笔者所指出的缺点，宏观经济的大的风浪，受到影响和冲击的肯定是这些毛，资金链断裂，风险开始大面积爆发，最明显的特征是民间借待者血本无归，这些当初贪图高利息的借待者成为弱势者，而那些金融公司和高利贷者成为打击对象，这时候政府的口号是治理混乱，是维稳。

最为主要的是享受政府规定的宽阔的利差，可以以很低的价格从民间收集资金，然后以政府命令的价格贷出去，稳稳享受着这个利差，成为其利润的最核心的部分。当你回过头来研究西方金融业的发展史，你会发现西方金融业不存在两张皮，金融业从来就是民间的为主体，官方的很少，甚至没有，这就导致金融业的公平竞争，这其实不是最重要的。安全，找一些筹码集中度比较低，有比较好安全边际的公司参与。

所以当年被炒过多次，去年又被拿出来炒。根据这些类比，个人认为优秀主题基因主要包括：一是在人的视野里频频出现，使人逐渐熟悉。如果第一直觉觉得不行，但仔细思考后觉得可能会有较好价值，再输送给系统2，确实有投资价值，那么就是一个逆向投资。事件性主题——自下而上的，已经发生或者预见发生的事件引发的主题，是否高大需要具体分析，鲜明性很强（一个事件能引发一个主题，必定鲜明），一般持续性比较弱。

之前看过一本《思考快与慢》，思考过程分为系统1和系统2，系统1是快思考，直觉+联想+过去经验，准确性和逻辑性低。逻辑优势，比较好和比较灵活的分析方法，比较快的响应。

在上海，接近三大金融圈之一，很容易传递到金融市场，有内陆第一、中国第二的标签。首先，和大家探讨一下我对主题投资的理解 主题投资是不容忽视和不容错过的机会，尤其是在改革变革剧烈的时期。还有来自于供应商和大客户的红利，比如苹果产业链、特斯拉产业链，等等。归纳起来，新能源汽车，是一个很高、一般大的主题，吸引力很强，刺激信号的种类丰富，频率不低于每月一次，逻辑可推敲性一般但可细化可深入度很高，判断这个主题是很优秀的主题。

主题和或有价值链接的强度，就是直接性。我一开始做研究更多做基本面研究，后来发现基本面研究和主题投资研究方法不同，如果沿用基本面研究方法，可能会大概率错失很多主题投资机会，这也促使我对主题研究的方法做了一下梳理。表现形式鲜明吗？很鲜明。积极被动者投资策略就是超预期理论来支撑。

五是得到比较广泛的认同，比较容易形成投资合力。是否直接呢，至少表观上很直接，公司本身就生产油品升级催化剂，虽然催化剂占公司销售收入仅10%，但显著性强于逻辑性，所以还是比较直接的。

分析这个主题中一头一尾两个标的： 三聚环保，很显著，比较直接、比较稀缺。新能源产业，国家政策支持，担负中国汽车行业弯道超车重任。

比较高，和锂电池各有千秋的未来技术路线。进入专题： 基本面 主题投资 价值投资 逻辑结构 资本市场 股市 。故事是不是有吸引力，有超越性，是否有善于讲故事的主题，比如卖方推荐，或者优秀的行业领袖在为此推波助澜。主题源于政府部门和产业实体。总结一下，从主题筛选到标的筛选，总共12个字，两者互为依仗，没有好主题的标的不是好标的，找不到好标的的主题事实上也不会成为好主题。以化工行业为例，2014年化工股涨幅前50，将近三分之一是主题投资带来的机会。

是一个外围标的，市值又很大，稀缺性不是特别明显，所以它在这个主题中基本没有任何表现。以上是我对主题投资本质、逻辑框架和参与策略的一个粗浅思考。

当一个流行到达顶点的时候，逆反心理会产生。三是证伪性调整，调整周期与主题周期基本同步，未必有超涨因素，往往显得此标的并不贵，但往往有证伪因素，此时标的必须被果断卖出。

当然，这只是理论上的模型，实际上有些阶段会叠加，有的会缺失。股市短期是投票机，长期是称重机。

思考一下社会心理学的主要效应，不同阶段对主题投资走势有不同支撑。市场容量没人准确估算，但想象一下应该比较大。它成为这个主题中的龙头标的。很难用绝对法测算它的价值，周K或者月K更多受投资者行为驱动，受社会心理学支撑。

二是会有比较鲜明或强烈的表现形式。主题周期有长有短，无论是长期资金还是短期资金，都可以找到相对应的参与机会。

主题持续性可以拆分为三个方面：主题本身有没有逻辑性。逻辑是否高端，如产业升级，进口替代、自主知识产权等。

造成崇拜的几个因素，一是投射，把自己认同但没有办法达到的特征投射给某个偶像，如高富帅、英勇善战，久而久之就以偶像特征自居，认为自己也具备了偶像的某些特征。逻辑简单直接，环保、新能源，市场发展方向。

四是通过建立组合分散风险。经常看到，有些标的仔细想想跟这个主题关系不大，但第一印象是很有关系的，它的涨幅要比第一印象关系不大，仔细研究发现存在很强关系的标的大的多。其次，谈谈我对主题投资逻辑框架的想法 我认为与基本面投资最大不同，主题投资更多基于社会心理学支撑。第二，一般直接，其实中石化是油品升级的直接执行者，理论上它的直接性是强于三聚环保的，但是，大家对中石化的印象中第一感觉不是油品升级受益标的，它的业务比较多。

股价上短到1天，长到1年。过去的经验看，不管主题周期有多长，极少有主题投资机会能单边运行超过一年。

第二重点是直接，主题投资切忌逻辑拐弯。相对体量，或有价值与市值之间的比是否够大。

如果觉得还不错，就会输送给系统2，经过仔细思考判断，通过后会做理性投资。持续性一般，比较抽象，难以落地，可以有的刺激性因素比较有限一些，但是细化和深化的空间比较大。